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  • 金斧子张开兴:为什么80%的人做不了价值投资?
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7月13日-7月27日,2019中国私募基金高峰论坛暨金斧子七周年庆典在北京拉开帷幕,主题为“权益投资,齐头并进”,紧接着也在南京和上海进行巡回路演分享。超1000名关注权益类投资机会的高净值投资者齐聚现场,包括财经国家周刊、经济观察报、凤凰网、经济日报等30多家主流媒体覆盖报道。

金斧子创始人兼CEO张开兴指出目前中国80%的投资者做不了价值投资,并围绕价值投资六个核心关键词,分享中国的优秀私募投资机构们如何克服人性弱点、长期践行巴菲特的价值投资哲学、理念、逻辑,如何不断地适应中国特色,并在此基础上做二次创新和迭代优化等进行深入浅出的分析。

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核心观点

前瞻

1、判断一个基金是否在做真正的价值投资,最简单的办法就是看他的业绩表现是不是像巴菲特的业绩表现一样,短期内与指数同涨同跌,但长期看涨幅不断超越指数。

2、记住山姆·沃尔顿的一句名言,“永远只有买的便宜才能卖得便宜”。

3、投资最大的敌人就是自己,当你学会反自己的人性,你往往能够作出非常好的决策。

4、很多长期业绩优秀的基金,居然赚钱的投资者不超过20%,因为80%的投资者自己做了择时,“高点时追高买入,低点就止损赎回”,真的非常遗憾。

5、现在选择长周期的价值投资策略,就好比10年前在北上广深买房子,只要执行了决策,结果都不会差,还不用特别关心买的是哪个区哪个地段,踩对周期节奏决定了80%的投资收益来源。

6、不管是美国过去30年还是中国过去20年,事实证明涨幅最好、利润最好的就是食品消费和医药行业。

7、很多人在房子上赚钱很大部分原因是你持有一二线城市房子10年以上。

8、伍德艾伦关于巴菲特“企业家兼投资家”身份的评价是“双性恋者,真正的优势在于拥有相当于一般人两倍的周末午夜约会的机会。”

以下为分享全文:

我一直在思考,长期看中国到底适不适合价值投资,中国的价值投资实践者有哪些特点,他们是如何践行巴菲特倡导的价值投资的投资哲学和投资逻辑,如何做到知行合一?今天我就自己对中国价值投资实践者们不长时间的不全面的观察,与大家交流分享,说的不对的地方还请大家不吝赐教。

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这是巴菲特过去40年的业绩图,伯克希尔哈撒韦的增长是美股指数涨幅的10多倍,增长曲线与指数几乎同涨同跌,但长期看是不断超越指数的,而且超越的幅度不断在加大。

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我们再看看中国的价值投资者-巴菲特的信徒们过去三年的业绩情况。大家请看第一张图,上一次牛市跌下来之后,这只基金花了两年时间,又重回牛市顶点时的业绩水平,也是为什么我们反复跟投资者说一定要做超长期的投资。即便你在行情最高点买的优秀基金或者公司,只要持有时间足够长,超过两年甚至三年以上,也不一定会产生亏损,好公司是可以穿越牛熊的。

这9张基金产品的净值图有一些共性。第一个共性是,随着时间的推移,这些产品的业绩一定是在曲折中往上扬的,且收益不断创新高。第二个共性是,这些基金产品在2017年都获得远超指数的优秀业绩,正是大盘蓝筹与绩优股的好年份。换句话说,如果号称自己做价值投资的而2017没有取得好业绩,价值投资的真实性要打个问号了。第三个共性是,这些基金产品的业绩在2018年确实都有一定的回撤,贸易战与去杠杆影响下,几乎没有弹坑可以躲,除了个别基金重仓了极个别绩优股的。第四个共性是,这些基金在2019年上半年,特别是三四月份的时候,业绩都有非常明显的快速反弹,有些反弹的幅度甚至超过了50%。上述这些都是金斧子过去严格甄选出的头部价值投资基金产品的整体表现水平。

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