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项目投资管理
建筑工程2020年1月投资策略:专项债发力 推荐低估值央企及装饰龙
来源:北京龙舟空间装饰设计有限公司     时间:2020-03-31
  •   【研究报告内容摘要】

      专项债发力,基建投资有望触底回升 2019年 1-11月固定资产投资增速 5.2%,为有统计以来新低,同比下滑 0.7pct;其中基建投资增速为 3.5%,仅比 2018年提升 1.7pct。当前中 国经济处在换挡改革时期,投资数据的低迷叠加全球经济下行和中美贸 易摩擦导致的外需拖累,无疑增加了经济下行的不确定性压力。我们认 为 2020年中国经济仍处在寻底的过程中,固定资产投资对经济稳增长的 作用至关重要,从历史数据来看,基建投资对经济的拉动作用较为显著, 尤其是 2008-2009年以及 2011-2012年经济下行期间对 GDP 的企稳乃 至反弹起到了决定性的作用。虽然基建投资的刺激效果虽已大不如之前, 但对于经济的托底作用却依然十分关键。随着房地产销售的下滑及高周 转库存土地的消耗,房地产投资高位回落不可避免,在制造业投资没什 么起色、消费疲软、进出口承压大环境下,基建是为数不多有确定性的 亮点,专项债及多渠道融资有望提振 2020年基建投资触底回升。 行业跑输指数,推荐组合跑赢指数 2019年建筑行业下跌 2%,涨幅在所有行业中排名倒数第一,跑输沪深 300指数 38个百分点,为历史上最差行情。今年以来 A 股普涨,上证综 指涨 1.86%,创业板指涨 6.92%,沪深 300指数涨 2.28%。建筑行业上 涨 3.54%,跑赢沪深 300指数 1.26pct。 12月初我们外发投资投资策略 报告至今,推荐的组合实现收益 5.38%,跑赢行业指数 0.18pct。 重点推荐低估值央企及装饰龙头 建筑行业经过了两年的调整,不论是绝对估值还是相对估值都到了历史 最低位,当前行业市盈率 9.8倍,市净率 1.0倍,估值吸引力突出。去 杠杆的影响已经接近尾声,行业新签订单触底回升,营收提速,业绩回 暖。央企估值接近历史底部,在手订单为历史最高水平,随着逆周期调 控政策落实,订单有望加快落地,业绩确定性强。石油石化行业固定资 产投资在连续三年下降之后迎来拐点,随着落后产能出清,行业投资有 望开启新一轮周期,化学工程公司景气度滞后于石油石化行业,下游需 求改善,工程订单高增长。装饰龙头估值处于历史最底部,随着竣工回 暖,装饰龙头有望迎来拐点。本月组合我们重点推荐中国建筑(601668)、中国铁 建、中国化学(601117)、金螳螂(002081)、全筑股份(603030)等。 风险提示:投资不及预期;应收账款坏账,项目资金落实不到位等。

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